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大冶有色控股權之爭暗流涌動:央企博弈地方政府

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

既是湖北省國資委“十二五”期間重點扶持的龍頭企業,又是中國有色礦業集團部署的重點子公司,面對著兩大強勢的股東,大冶有色金屬集團控股有限公司的控股權之爭,開始浮出水面。

10月29日,記者從多個途徑了解到,已入主大冶有色集團2年多的中國有色礦業集團(下稱中色集團),計劃通過增資擴股,提升其對大冶有色集團的控股比例,贏得控股權。但對此,目前對大冶有色集團持股比例為51%的控股股東――湖北省國資委并不同意,其也開始籌集資金,以應對這場股權稀釋之戰。

中色入主背后

中色集團的增資擴股并非空穴來風。

早在2011年1月,湖北省國資委與中色集團在武漢簽訂《關于對大冶有色的增資擴股協議》,根據協議內容,中色集團注資30億元,對大冶有色集團持股49%,而湖北省國資委則持有51%。而雙方合作的目的,則是將大冶控股集團發展成為年銷售收入超過千億元的國際一流銅企業。

“表面上看,湖北省國資委有控股權,但當時雙方約定,中色集團并非完全的戰略投資者,而是參與到公司的實際經營管理。”正略咨詢資深顧問連昱指出,這是中色注資的一個重要條件,而雙方就此已達成協議,計劃待時機成熟后,再通過增資擴股的方式,實現控股權的變更。

湖北省國資委引入中色的目的,則是改變當時處在危機中的大冶有色集團。

2003年開始,以建立和完善新的國有資產管理體制改革為目的的國企改革在全國范圍內力推,而央企并購地方企業也成為當時國企改革的一大特點。彼時的大冶有色集團作為湖北省直屬國資企業,與其他省屬國企一樣,也面臨著歷史包袱重,現代企業制度難以建立,主業被其他方面拖垮、企業處于虧損邊緣、發展戰略停滯不前的尷尬局面。

“湖北省對所屬國企改革的思路,也主要是依靠與大型央企合作,進行并購重組,盤活企業。”湖北省國資委一人士透露,在引入中色集團之前,湖北省曾與多家央企洽談過,中國鋁業(行情,問診)股份有限公司(下稱中國鋁業)就是其中之一。

公開報道顯示,2004年3月,湖北省政府與中國鋁業“關于大冶有色金屬公司資產劃轉協議備忘錄草案”,湖北省政府將所持大冶有色資產的87%及相應權益劃轉給中鋁公司,由其對大冶有色控股。

此后,雙方按此計劃推進,大冶有色集團進行部分資產劃轉后,雙方合資成立中鋁大冶銅板帶有限公司,計劃投資10多億元,建設10萬噸銅板帶工程。這在當時被業內解讀為中國鋁業對大冶有色集團的重組已經開始。

但意外的是,2008年,湖北省政府突然引入三峽集團對其旗下核心子公司大冶金屬有限公司進行戰略投資。當年,三峽集團總公司控股的長江電力(行情,問診),通過全資子公司長電創新投資管理有限公司,先期出資10億元,入股大冶有色旗下子公司大冶有色金屬有限公司。

“湖北省政府不愿意喪失控股權。”連昱透露,這是當時湖北引入三峽集團的一個重要原因。而當時中國鋁業自身也面臨著有色行業方面的大幅虧損,其也無力繼續再往大冶有色集團方面砸錢,雙方的重組不了了之。

此時的中色集團則已在有色金屬產業領域快速布局,在國內外資源領域跑馬圈地,其僅在國外的資源儲量已經超過2000噸。

大冶有色集團的潛力被中色集團看好。當時的大冶有色集團已在采、選、冶、加等領域實現了完整的產業鏈布局,其中,其陰極銅在行業占有率達到了7%左右,其集團收入中占比達到約66%。連昱透露,只要完成主輔分離,對中色來說,大冶有色集團的標的質量不錯。

當時市場還流傳的一個未經證實的消息則是,中色集團的另一個目的則是看中湖北的稀土資源。“湖北稀土儲量雖然不大,但作為資源型企業,能拿到多少算多少。”另一市場人士透露,而此后,大冶有色集團旗下的子公司還曾參與湖北稀土方面的工作。

對大冶有色集團來說,中色的注資無異于甘霖。大冶有色集團主業排名靠前,但資源自給率只有2%-3%,而江銅等同業這一指標為10%左右率。

連昱還認為,作為老字號國企,當時的大冶有色集團歷史包袱太重,原有的經營過程中,受資本和管理體制等方面的限制,難以再有更大的突破,其需要借助外力解圍。

作為注資的基本條件之一,中色正式參與大冶有色集團的管理,連昱透露,而在中色集團官方網站上,大冶有色集團被列為集團旗下系列控股公司中的第一位。

控股權之爭

待雙方協議簽訂后,中色集團快速將資金注入,并在管理方面大刀闊斧地改革。大冶有色金屬公司的上市則被業內解讀為中色集團入主后率先實施的最大動作。

當時大冶有色集團的主營業務主要集中在大冶有色金屬有限公司(以下簡稱大冶金屬),這也是大冶有色集團的主要盈利來源,連昱透露,在大冶有色金屬一份信用等級評定中透露的數據顯示,2011年,大冶有色金屬凈利潤為3.3億元,而當年,大冶有色集團的凈利潤為3.33億元,也就是說,集團的其他產業幾乎沒有盈利。

當時大冶有色集團透露的思路是,快速實現主輔分離,將優質資源盡快打包上市。因此,選擇將大冶有色金屬公司上市對市場來說并不意外。

2012年3月8日,中國大冶有色金屬礦業有限公司斥資人民幣58億元,收購大冶有色金屬有限責任公司95.35%權益,這筆交易利用了非常重大收購、反向收購、新上市、關聯交易、清洗豁免、上市規則等諸多規則的交易方式,成為香港資本市場中最復雜和最創新的交易之一。

這意味著,此前大冶有色努力6年仍然無法上市的問題,被完美解決,而中國大冶有色也成為湖北省在港交所的第一只紅籌股。

“從時間節奏上來說,也符合中色集團的部署。”連昱解釋,在大冶有色礦業上市之前,中色集團非洲公司也在港交所上市,這體現了中色集團打通融資平臺,實現國際化的整體戰略布局。

此外,借助于上市的要求,大冶有色集團在管理機制、內部運營結構等方面被基本理順,而此前一直難以解決的主輔分離,也幾乎無障礙實施。大冶有色集團的主業可輕裝上陣,能對沖集團虧損,“大冶有色集團的主業和優質資源基本被納入上市平臺中。”

對中色集團來說,選擇在香港上市,也是一個明智的選擇。“A股上市審批時間長、門檻高,而港交所上市效率高很多。”連昱解釋,從某種程度上來說,中色集團與湖北省政府雖然協議已簽,但無論是市場,還是雙方的合作,未來的變數也很多,用最快的方式上市,將事情塵埃落定,對中色集團更有利。

上市完成后,根據雙方此前約定,中色集團計劃繼續通過增資方式擴股,拿到大冶有色集團的控股權。

但若將控股權易主,對湖北省來說仍難以接受。“湖北省已將有色金屬產業列為‘十二五’期間的另一個千億產業,在這個方面的政策扶持力度很大,省里高層將其列為高層督辦項目,省里不會輕易放棄控股權。”上述知情人士透露,政府層面已經召開多次會議商討對策,籌措和調度資金,防止股份被稀釋。

不過,在連昱看來,雙方之間的博弈屬于股東層面的對抗,不會影響到公司的經營,“且按照一般的處理方式來說,最終可能還是央企會相對讓步。”

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