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使得2011年下半年的換手率進一步低于上半年

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2011年弱市當道,基金操作也在下跌行情中左右為難。根據統計,2011年基金主動換倉意愿減弱,整體換手率出現自2009年以來的連續第三年下滑。專業人士分析,換手率的下降和市場持續下跌缺乏機會有關。

基金主動換倉意愿減弱

2011年弱市中基金整體操作意愿不強,換手率相比2009年和2010年出現明顯下降。根據海通證券統計數據,2011年前成立的428只主動股票及混合型基金的整體平均換手率為214.04%,環比下降約13.5%。

此外,數據還進一步表明,2011年基金換手率相比于2010年表現出整體向低端偏移的特征。在369只可比股票及混合型基金中,換手率低于200%的基金個數由2010年的90只上升至149只,換手率高于400%的基金個數由2010年的116只減少至70只。2011年占比為65.04%的基金換手率在300%以下。

事實上,這已經是基金整體平均換手率的連續第三年下降。數據顯示,2009年、2010年、2011年基金整體平均換手率分別為295.44%、247.47%、214.04%,而換手率最低的2008年則為182.54%。

對于基金換手率的持續下滑,專業人士認為或與持續下跌的市場密切相關。“2011年上證綜指下跌了21.68%,而且在連續下跌中輪動較快,板塊熱點持續短,導致基金的操作無作為,很難通過操作獲得超額收益。與其跟隨市場,不如持倉等待風格輪動到自身持有的資產。”海通證券基金分析師單開佳如是表示。

她進一步指出,從另一方面來看,在近年來市場風格變化較快、熱點持續時間較短的環境下,追漲殺跌、頻繁換手的跟風式投資方法顯現出弊端,市場模式正引導基金注重長期投資,表現為基金平均換手率近三年連續下降。

“A股市場近幾年連續調整,基金主動換倉意愿持續減弱。而2011年下半年幾乎單邊下跌,使得2011年下半年的換手率進一步低于上半年。”國泰君安證券基金分析師吳天宇如是表示。

低換手率基金“以逸待勞”

雖然基金換手率整體下降,但各基金與各公司之間仍有差異。海通證券數據顯示,超過5成的偏股及混合型基金換手率在300%以下,但仍有約2成的基金保持了高于400%的高換手率。而從基金公司來看,華富、天弘、民生加銀延續了以往的高換手風格,2011年換手率均超過了1000%;長城基金以215.84%的換手率位列最低水平。

對于換手率與基金業績之間的關系,專業人士表示從長期來看沒有太大的相關性。“影響換手率的因素有多種,包括巨額申購贖回、大比例分紅、市場環境的改變等。換手率的高低代表了積極調整和長期持有兩種不同風格的操作策略,長期來看與業績好壞并沒有關聯。”國金證券基金分析師張劍輝如是表示。

但是,從2011年的情況來看,整體上換手率較低的基金業績相對較好。在業績排名前十的基金中,有7只換手率在300%以下,如博時價值增長99.56%,鵬華價值66.33%,富國天瑞141.51%,華夏回報134.99%等。此外,位居換手率排行榜末端的如長城品牌、鵬華優勢等都也取得了靠前的業績。

“2011年A股持續下跌且輪動加快,不少基金經理更傾向于少動多看,主動換倉意愿減弱。而事實也證明,過于頻繁地換手在去年下跌且風格多變的市場中效果并不好,并且費用損耗驚人。”滬上一位基金分析師如是表示。

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