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激勵效應凸顯陽光私募TOP10首季業績超券商理財1.14倍

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

距離今年一季度行情結束還有5天時間,投資機構之間展開今年以來的首次沖榜較量。陽光私募和券商集合理財產品存在諸多共同點,比如募集方式、費率結構、投資目標等。二者的費率結構都是以業績提成為主,只有業績高于歷史業績峰值才可提取業績報酬。這就決定了二者的投資目的都是追求絕對回報,因此也擁有業績的可比性。

《證券日報》基金新聞部記者注意到,相比券商集合理財,陽光私募近5年業績持續占優;截至上周末,陽光私募非結構化產品前10強今年以來平均回報率30.38%,超過同期非限定型券商集合理財前10強業績1.14倍。

對于兩類產品的業績差異,北京一私募基金分析師對記者表示,“激勵機制上的差異成為兩種產品業績差異的主要原因。此外,陽光私募的投資門檻更高,規模普遍比券商集合理財規模要小,導致陽光私募連勝券商集合理財產品。”

陽光私募再勝券商理財

來自朝陽永續的數據顯示,截至上周末,存續中且有收益業績的私募信托產品共有1714只(其中非結構化1204只,結構化510只),今年收益率超過10%的有306只(其中非結構化272只,結構化34只),收益率為正的產品現有1276只(其中非結構化產品974只,結構化產品302只)。非結構化產品正收益占比為80.90%,結構化產品正收益占比59.22%。

與此同時,存續中且有今年收益業績的券商集合理財產品共有507只(其中非限定型331只,限定型176只),今年收益率為正的產品有408只(其中非限定型255只,限定型153只)。非限定型產品正收益占比為77.04%,限定型產品正收益占比86.93%。

《證券日報》基金新聞部重點觀察了兩類產品的前10強業績,發現陽光私募非結構化產品前10強今年以來平均回報率30.38%,超過同期非限定型券商集合理財前10強業績1.14倍(券商集合理財前10強平均回報率為14.22%)。

非結構化私募基金方面,產品排名前三的是鼎力投資的鼎力價值成長1期(凈值最新披露日為3月8日)、極元財富的極元私募優選2期(凈值最新披露日為3月5日)、康成亨投資的康成亨1期(凈值最新披露日為2月5日),2013年以來收益率現分別為34.71%、32.40%和31.90%。

非限定型券商集合理財產品方面,排名前三的產品是中山證券的金磚1號、中銀國際的中國紅穩定價值(凈值最新披露日為3月15日)、平安證券的平安中小盤(凈值最新披露日為3月15日),今年以來收益率分別為19.65%、16.42%和15.32%。

激勵機制差異造成業績差異

目前,國內非公募集合理財計劃,主要有券商集合理財產品、陽光私募信托和基金公司專戶理財三大類。因為業績數據不公開,基金公司專戶業績無法統計,但同為高端理財,券商集合理財和陽光私募凈值則有公示數據可尋,投資者很關心近幾年風險和收益維度這兩類產品誰更好。來自新浪基金研究中心的研究數據顯示,相比券商集合理財,陽光私募近5年業績持續占優,且風險調整后收益更高,相對而言更加具備投資價值。

“投資管理中,人的因素再怎么強調都不過分。不管是券商集合理財的投資經理還是陽光私募投資經理,在專業能力上均積累了相當的經驗。激勵機制上的差異成為兩種產品業績差異的主要原因。”對于兩類產品的業績差異,北京一私募基金分析師對記者表示,“由于券商集合理財的投資經理是為券商工作,而陽光私募的基金經理多為自主創業,基金經理的激勵機制完全不同,后者更有破釜沉舟做好業績的決心和動力。”

當然,“船小好掉頭”是兩類產品的共同特征,但陽光私募規模普遍比券商集合理財規模要小,導致陽光私募業績連勝券商集合理財。對比數據顯示,截至目前,國內陽光私募及券商集合理財總規模均在2000億元左右,而陽光私募產品1714只,券商集合理財產品507只。也就是說,單只陽光私募規模只有券商集合理財的1/3。

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