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農銀策略價值股票基金經理程濤:緊縮與軟著陸

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

短期看,目前的市場狀態讓我聯想到去年年底到今年年初的時候,整個股指處于震蕩盤下的趨勢當中,伴隨著經濟的企穩,通脹水平日益走高,緊縮預期開始讓投資者擔心估值水平的下降帶來的風險。海外方面,IMF和歐盟已經做出了救助愛爾蘭的方案,歐債危機暫時告一段落。國內來說,對于中央經濟工作會議的貨幣政策定調,市場已經做出了一定緊縮預期的反應,因此可以預見暫時的市場預期企穩。

但是從中長期來看,A股市場的結構矛盾還未能解除。從宏觀角度來看,美國印鈔機終于收到成效,宏觀數據開始逐步轉好,歐洲和日本卻還在尋找底部;然而新興市場早已經進入過熱狀態,緊縮在所難免,無論是通過價格管制還是信貸收縮,目標都是反通脹,我們希望看到的結果是軟著陸,既不想損失經濟增長也需要控制通脹走高,面對美國印鈔機這其實是兩難的抉擇。從市場本身的結構因素分析,以周期性行業為代表的大盤股估值相對合理,甚至部分個股有被低估的情況,同時以消費和新興行業為代表的成長屬性的中小盤股的估值溢價也已經到了相當高的位置,因此階段性和結構性的高估和低估的情況同時存在造成目前投資的雞肋狀態,這一矛盾還是需要時間去消化的。

未來一段時間,我相信市場的結構機會時常存在,但是目前看來更多的是來自選時的機會,從選股角度可能需要關注新股,因此在宏觀經濟平穩著陸之前,更多的懷著敬畏市場的心態會是不錯的選擇。(農銀策略價值股票、農銀中小盤股票基金經理程濤)

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