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【股指期貨】浙商證券--股指期貨套利周報:基差大幅波動,套利機會增多

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【研究報告內容摘要】

基差大幅震蕩。上周各合約的漲跌幅度均高于滬深300指數,基差呈現大幅震蕩走勢。周一,各合約在開盤之后,基差快速擴大,8月合約基差一度達到33點,升水率約為1.15%,為投資者提供了難得一見的套利建倉機會。之后,基差迅速回落,周二基差達到-16點,貼水率為0.56%,為投資者提供了非常好的套利平倉倉機會。8月合約的基差從周三開始又大幅走高,并多次出現在20多點,一度達到26點,之后又大幅收窄,周四的一部分時間處于負基差區間,最大貼水率一度達到0.63%,為投資者提供了非常好的平倉機會,增厚了投資者套利收益。周五,8月合約又大幅走高,貼水率一度達到0.9%以上,9月合約上周走勢也和8月合約走勢相似。上周僅2天時間投資者就可以進行一次完整的套利,且套利收益非常豐厚,一周可以套利2次并每次的套利空間都在40點以上,這樣頻繁的套利機會實屬難得一遇。

跟蹤效果回顧。上周大盤股的表現明顯不如中小盤股,而我們現貨構建方法中所選的成分股大多都是大盤股。8月2日,我們提出的三種組合跟蹤效果尚可,一周的跟蹤偏離分別為-24、-21和-23個BP(見圖14),期間出現的最大負偏差分別為-26、-25和-23。組合表現暫時落后于大盤,但跟蹤偏差尚在可控范圍之內。另外,上周提出的ETF簡易組合(即45.6%的上證50ETF和54.4%的深證100ETF)跑贏滬深300指數1BP。ETF組合連續跑贏大盤,表明當前以ETF構建組合進行套利有比較強的優勢。

投資建議。上周四個合約的累計成交量超過170萬手,特別是上周三四個合約累計成交量超過40萬手,創出近期新高,股指期貨交易的日趨活躍使得上周各合約的基差大幅震蕩,出現多次的建倉平倉機會。基差日內V型走勢是由投機所推動的,針對建倉平倉機會較多的情況,投資者可以選擇分批少量的策略;上周基差出現大幅波動所達到的基差極值如33點、-17點轉瞬即逝,比較難以捕捉,且在大盤大幅拉升或下跌時出現,建倉平倉沖擊成本非常大,并不一定能夠獲取最大的收益,所以投資者要綜合考量沖擊成本和基差點位再決定是否建倉或平倉,否則將會出現現貨股票長時間買不進或賣不出的情況,現貨頭寸長時間的暴露會增大套利風險。隨著滬深300點位的上升,一手股指期貨的價格也達到了將近90萬,投資者須注意預留足夠資金繳納保證金。建議投資者在8月合約接近0.8%時建倉。8月合約將在下周到期,假如本周8月合約升水率并未大幅走高,投資者可轉而考慮9月合約,在升水率接近或超過1.0%時入場套利。

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