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信貸資產證券化放松“自留”限制

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2013年最后一天,央行、銀監會的一紙聯合公告活躍了資產證券化市場――不僅調整了銀行自持信貸證券化產品5%的計算方法,還對風險自留比例予以了放松。

調整促增長

根據“21號文”要求,信貸資產證券化發起機構需保留一定比例的基礎資產信用風險,該比例不得低于5%。具體規定包括:持有由其發起資產證券化產品的一定比例,該比例不得低于該單證券化產品全部發行規模的5%;持有最低檔次資產支持證券的比例不得低于該檔次資產支持證券發行規模的5%;若持有除最低檔次之外的資產支持證券,各檔次證券均應持有,且應以占各檔次證券發行規模的相同比例持有。

相較于以往的規定,21號文的最大看點在于降低了最低檔次的自留比例。按照2012年5月《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》的要求:“信貸資產證券化各發起機構應持有由其發起的每一單資產證券化中的最低檔次資產支持證券的一定比例,該比例原則上不得低于每一單全部資產支持證券發行規模的5%。”

事實上,自2012年資產證券化試點重啟以來,市場交易并不活躍,“盤活存量”的作用也未能得到很好的發揮。在此背景下,資金期限不匹配的矛盾日漸突出。“過去一段時間,金融改革方面的進展很快,但有一個棘手的問題,就是資金的長短期不匹配,主要體現出的矛盾是短錢多,長錢少,而如果用短錢為長錢融資,風險是很大的。”中山大學嶺南學院財政稅務系主任林江向新金融記者介紹說,“監管層很希望改變這種局面,并且改變迫在眉睫,信貸資產證券化恰恰可以通過對期限的管理,改變這種不匹配,盤活金融資產和資本市場。”

不過,即使信貸資產證券化具備“盤活存量”的能力,如果沒有制度放松,能在多大程度上發揮作用也很難說。“不放松的話,可拿出來做資產證券化的資產就會比較有限,不僅是整個比例方面,找到適合資產證券化的資產也會有限。”中國社科院金融研究所博士劉煜輝表示。

而在21號文的激勵之下,業內普遍認為,信貸資產證券化將迎來新的發展契機。“2014年資產證券化將會穩步推進,適時加快。同時,伴隨3000億的新一輪資產證券化額度下發,在2014年銀行信貸資產證券化將迎來新的一輪增長。”平安證券分析師勵雅敏表示。在該機構看來,放開基礎資產限制、提升基礎資產收益率是激發起行動力的另一有效途徑;構建階梯化的投資資金結構、引入并擴大非銀投資者占比是途徑之二;建立健全法律基礎,并引入交易所交易機制是途徑之三。

另一方面,由于銀行自持資產中高風險資產占比下降,按照對應的風險權重,資本消耗將有所降低,“節約資本”的效應或將在很大程度上調動銀行發起設立資產證券化產品的積極性。

激發銀行參與熱情

“現在對銀行來說相當于一次‘松綁’,在這個過程中,可操作的余地變大了,無論是增加現金流還是調節自身的報表等等,更重要的是對資產未來的定價,會有一個明確的積極效應。”一位上市股份制銀行支行負責人表示,“2013年,全球的銀行業都開始適應新的監管規則,對商業銀行自有資產的充足率、加權風險的配比以及存貸比等要求都是趨嚴的方向,而21號文中對持有最低檔比例情況的變化,可以起到降低資本消耗的作用。”

根據海通證券的測算,21號文對降低資本占用的具體表現為,目前銀行最低自留5%次級端,次級端目前按12.5倍計入加權風險資產,相當于按原來62.5%計入,而新規定下,銀行最低自留總量5%,各檔次等比例持有,假定最低等級占比10%,其他等級按100%計入,總額0.5%次級按12.5倍計入,優先各級4.5%按100%計入,相當于按原來的10.75%,如果最低等級占比5%,則相當于7.63%,大幅降低了資本占用。

除此之外,在政策放松的背景下,銀行發起設立資產證券化產品還有以下三方面積極作用:一是平抑資金價格,如果可以通過資產證券化獲得更多的資金,在對外放貸的時候,就會具備更大的資本量,而可提供的資金的量越大,對市場價格的利率平抑效應會更強,從整個社會來講,對信貸資產整體價格的下降,存在一定好處;二是騰出有效資本,一定時間內,誰也不會拿一個幾百萬的小的信貸資產去做,基本都是大的資產包,這樣一來,銀行可以把未來幾年貸款資金加速回籠,同時也把更多的資金需求交給市場,騰出有效的資本,為實體企業服務;三是提高盈利能力,如果通過該業務能閃轉騰挪地把同業、類同業的資金轉變成下一步盈利,對于提高銀行的收益是有好處的,特別是上市股份制銀行,融資渠道的拓寬和杠桿的增加,必然帶動股東權益回報的增長,未來股價也會進一步拉升。

如此看來,銀行對于信貸資產證券化的參與熱情已被觸發,但在一定時間內,這種熱情可能更多地體現在等級較高的優質資產方面。“商業銀行在開始的時候總想以最好的面貌示人,就是做優質資產,因為是試探階段。”林江表示,“但矛盾的是,既然是優質資產,本來償債能力就很強,是否一定需要證券化。”

言下之意,什么樣的資產才是最需要進行證券化的。“可能是那些資產質量不太高,需要打折出售的,有人看好,有人看跌,具備投機因素,讓投資渠道多元化,甚至把投資和投機對接起來,這才是真正的二級證券化市場。”林江坦言,“商業銀行比較謹慎,步步為營占據主導心態,這有些無奈,未來需要逐步放開、推進。”

(責任編輯:DF081)

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