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買進看漲期權后的交易策略

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

買入看漲期權之后,通常需要在操作執行之前就對市場行情的演變給予充分考慮,在順應市場的走勢情形下進行相應的操作策略。

市場出現急速上漲之后,在期權到期日之前出現回調或者下跌的概率極大,此時投資者應當考慮及時平倉,止盈的操作極為關鍵。

期權是一種有效的風險管理工具。期權衍生于標的資產,既可以用來為標的資產保值,也可以為標的資產相應的期貨進行保值。通過買入期權為現貨或期貨進行保值,不會面臨追加保證金的風險。買入看漲期權是期權操作策略中最為基礎的一種。通常投資者對未來行情看漲時,會選擇買入看漲期權。買入看漲期權是容易的,但買入之后的操作需要一定的前瞻性。許多投資者對于期權交易的認識與理解往往停留在“買入期權,收益無限、風險有限”、“賣出期權,收益有限、風險無限”等基礎概念層面,但是期權收益與風險具有非線性的特性,其決定因素往往有很多,要求投資者在操作過程中,需要對這些特性有清晰的認識。買入看漲期權之后,通常需要在操作執行之前就對市場行情的演變給予充分考慮,在順應市場的走勢情形下進行相應的操作策略。在買入看漲期權后,未來標的資產市場走勢通常會出現三種情況:大漲、緩漲、下跌。

行情大漲

大漲是最佳狀態,指的是在買入看漲期權后市場走出了大漲的行情。買進看漲期權在策略上是屬于風險既定、獲利可觀的交易策略,也就是說漲得越多,獲利越多。但需要注意的是,在市場出現急速上漲之后,在期權到期日之前出現回調或者下跌的概率極大,此時投資者應當考慮及時平倉,止盈的操作極為關鍵。不過在這種市場行情的操作中,投資者往往都會心存希望,不愿意出現收益后就立即平倉,即使有時這種收益已經達到一倍以上。在這種情況下,如果投資者不選擇立即賣出看漲期權平倉,但為了避免已有的獲利縮水,唯一可以做的就是選擇賣出期貨鎖利。

出現急漲,收益大幅飆升,賣出平值看漲期權鎖定利潤

該策略操作思路如下表所示,其優點在于利潤可以得到保護,一旦市場走勢出現下跌,也不會導致已有的收益大幅縮水。同時,買進看漲期權之后加上賣出看漲期權的組合部位,交易所不收取保證金。其缺點在于,如果市場走勢并未回調,而是繼續上漲,該策略也失去了繼續獲利的機會。在賣出看漲期權合約的選擇上,原則上以時間價值為考慮重點,時間價值越高,所對應的執行價格越合適。通常越接近平值的執行價格,時間價值越高,因此,投資者應選擇賣出平值的看漲期權合約。

出現急漲,收益大幅飆升,賣出期貨鎖定利潤

該策略的操作思路是投資者對于市場會不會連續上漲不是很有把握,但希望目前潛在的獲利能夠維持到到期日。其缺點在于,一旦市場繼續上漲,獲利不能增加,資金成本也將相對提高。該策略優于前一個策略的地方在于,一旦價格下跌,并跌破執行價格,獲利將會增加。從執行效果來看,該策略相當于買入合成看跌期權。但不同于合成策略的是,通常合成期權的買賣需要同時完成,而這里買入的看漲期權和賣出的期貨不是在同一時間操作的。這也就直接導致二者的獲利情形會有所不同。

行情緩漲

緩漲是次佳狀態,指的是在買入看漲期權后市場處于緩漲的態勢。這樣,期貨價格雖然也在緩步上漲,但是看漲期權的時間價值會隨著到期日的臨近而耗損很快,相應地,看漲期權的權利金將會不漲反跌。這時,可以考慮在較高執行價格上賣出看漲期權,以提高結算時的獲利水平。

出現緩漲,盈虧小幅波動,賣出看漲期權提高收益

當投資者的收益處于盈虧小幅波動狀態時,通常的選擇有兩種:或是耐心等待價格反轉,或是平倉出局。這兩種做法相對而言都比較消極。賣出較高執行價格的看漲期權,獲取權利金,不僅可以提高獲利,而且虧損有限,最大風險為權利金的凈支出。其劣勢在于,如果價格大漲,則將喪失大漲的獲利機會。值得說明的是,該策略需要盡可能在到期日實施,獲勝機會較大。因為,賣出期權的關鍵是想得到權利金,到期日不管買方是執行還是放棄,賣出的看漲期權權利金才能全部得到。

行情下跌

下跌是最差狀態,指的是在買入看漲期權后市場沒有上漲反而下跌。如果出現緩跌,而且有可能持續到到期日,此時可以考慮選擇較低執行價格賣出看漲期權,形成緩跌的看漲期權空頭價差交易策略。

市場緩跌,虧損,賣出低執行價格看漲期權扭虧為盈

該策略在時機選取上要正確,預估到期日之前期貨價格下跌的概率較大。執行程序上,先買進看漲期權,待期貨價格出現下跌,再賣出低執行價格的看漲期權。之所以選擇低執行價格的看漲期權,是因為兩個執行價格的間距與權利金凈收入關系到總盈虧。另外一點,反敗為勝的策略盡可能在臨近到期日實施,獲利機會很大。

市場急跌,虧損明顯,賣出期貨

該策略通常適用于投資者對后市研判出現嚴重失誤,或者某些突發性利空消息出現,行情走勢與預期背道而馳。買進看漲期權后,期貨價格急跌,買進的看漲期權權利金下跌,出現明顯的虧損,此時不加任何挽救措施的話,最壞的情況是損失權利金,因此,買進看漲期權的好處是,就算期貨價格“跌跌不休”,也不必設置停損。但是需要注意的是,買入看漲期權雖然損失有限,也不能任憑權利金白白損失,有限的風險也是風險。這時可以選擇賣出期貨進行補救。其缺點在于,一旦期貨價格出現先跌后漲,還有可能出現二次虧損。

從基本的期權交易策略來看,期權這一衍生工具可以直接被用于提供更好的風險保護,或者提高杠桿來增強收益的能力,或者兩者兼有。通常情況下,投資者依據對于行情的預期,使用期權來構造具有不同風險收益特征的投資組合,但正如投資者身處期貨市場所體驗到的,對于行情判斷的失誤是在所難免的,尤其在期貨這樣一個占少數比例的贏家賺取較多比例收益的市場之中。因此,對于各個期權交易組合在入場之后的應對方案,需要在入市之前就有所預期與布局,以便在風險發生時,可以有效地管理自己的持倉,將風險完全可控。

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