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上市公司應收賬款凈額近1.5萬億

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至8月31日,A股上市公司2011年半年報披露收官,滬深兩市共有2246家A股上市公司公布了半年報。Wind統計數據顯示,A股市場今年上半年期末應收賬款凈額為1.49萬億元,較去年底大漲27%,同比漲幅更達34.38%。根據申萬行業分類,在所有23個行業中,較去年底上漲的有22個行業,而全部行業均同比上漲。縱觀所有的板塊,有四大板塊最值得關注。

"被領漲"的金融服務板塊

根據統計數據測算,金融服務板塊憑借較上年末75.75%的應收賬款增長率意外領跑所有行業板塊。據分析,其上漲很大程度上依賴其成分個股--深發展()。

深發展是本期金融服務板塊銀行股中唯一存在期末應收賬款的,其期末應收賬款凈額為283.2億元,占到行業總數的近95%。其半年報稱,應收賬款為根據公司與客戶簽訂的貿易融資服務條款,由公司離岸部代客戶支付而產生的應收款。而其應收賬款較去年末上漲106%也主要是因為貿易融資服務發展迅速。

如果撇除深發展的因素,金融服務板塊的應收賬款凈額反而較去年底下降52.50%,可謂是漲幅最"名不副實"的板塊。

同比漲幅居前個股集中的房地產板塊

據統計,目前在A股市場所有發布中報的上市公司中,本期期末應收賬款凈額同比上漲幅度排行榜排名前五的個股中有三個來自于房地產板塊,從高到低分別是排名第二的鳳凰股份(),排名第三的陸家嘴()以及排名第五的光華控股()。其中排名第二的鳳凰股份應收賬款前五名全部來自自然人,回款風險較大;而排名第五的光華控股新增的應收賬款主要是銷售商品房的余款,但是賬齡卻全部高于2年以上。

而期末應收賬款凈額比歸屬母公司股東凈利潤的比率排名第二的中關村(.SZ)同樣來自房地產板塊,竟高達1179.59倍,超過第三名3倍。其今年上半年歸屬母公司股東的凈利潤為118萬元,基本每股收益僅0.0017元。但其應收賬款前五大客戶較去年年報沒有絲毫變化,回款期普遍較長,從去年年底到今年年中應收賬款金額有四大客戶沒有發生變化,僅一家有6940萬元的回款,對于其約14億元的應收賬款凈額可謂杯水車薪。

中關村在其半年報中稱,2011年上半年國內房地產調控政策繼續升級和深化,中央及地方政府通過商品房"三限"(限購、限價、限貸)和持續推進保障房建設,雙管齊下,給房地產企業造成極大壓力。這句話或許道出了所有房地產企業的心聲。據統計,今年年中房地產板塊在營業收入較去年同期小漲8.54%的同時,應收賬款凈額卻同比上升了25.04%,較2009年中期到2010年中期6.83%的增速有了明顯的加快。其應收賬款的同比增長率是營業收入增長率的2.93倍,成為除"被領漲"的金融服務行業板塊外該比率最高的行業板塊。

統計數據顯示,今年上半年的累計商品房銷售面積同比增長率較去年同期下降2.49個百分點,但累計商品房施工面積的同比增長率卻上漲了2.84個百分點,整個房地產企業似乎都籠罩在了因宏觀政策調控導致資金回籠減慢而產生的資金斷流的危險中。

應收應付"齊飛"的化工板塊

化工行業板塊是本次中報除金融服務外所有行業板塊中應收賬款凈額及應付賬款較上年末增長幅度綜合排名最靠前的,其中應收賬款凈額漲幅46.42%達1185億元,應付賬款漲幅27.13%達2480億元,均排名第三,同比漲幅也分別為39.28%及48.88%,在所有板塊中顯得較為突出,應收應付"齊飛"特點明顯。

從行業數據分析來看,該板塊營業收入同比上漲32.65%,與應收應付賬款的同比漲幅基本匹配,而行業中多個個股例如青松股份()、日科化學()均在其半年報中將應收應付的增長歸結于其銷售收入的增長。

但從行業性質來看,化工行業屬于"兩高一剩"(高污染、高能耗、產能過剩)行業,而化工行業的上下游很多也會涉及到金屬、橡膠、造紙等屬于"兩高一剩"行業的企業。從融資情況看,國內許多銀行均減少了其對"兩高一剩"行業的貸款額度,因此化工板塊從下游公司回款困難度加大,而資金鏈的缺口也導致其對上游公司付款的進度減慢。在板塊營業收入增加的背后,經營狀況依然值得關注。

備受關注的熱門高鐵概念板塊

輝煌科技()在半年報中明確指出:"鐵道部已明確不再牽頭融資,要求由各個鐵路局、客專公司和指揮部自行融資。而各大銀行又緊縮銀根,因此各個項目的業主貸款非常困難,項目資金非常緊張,使得公司回款難度加大,將導致公司應收賬款發生壞賬損失的風險加大。"鐵道部不再牽頭融資的消息一出,又引發鐵路系統及其供應商的另一輪風暴。

從統計來看,本期末高鐵概念板塊的應收賬款凈額與上年末相比上漲了18.49%,而占到期末應收賬款總額度1/5的中國北車()和中國南車()漲幅更是達到了61%和138%。尤其是中國南車,其應收賬款同比增幅達到84.77%,是營業收入增幅的約2倍,而本期末應收賬款凈額占總資產28.66%,較年初增加13.5個百分點。中國南車在中報中解釋應收賬款瘋漲的重要原因之一即為"主要客戶遲滯支付貨款",而其主要客戶是誰自然不言而喻。

與中國南車遭遇一樣困境的還有高鐵的重要供應商們,例如前文提到的輝煌科技、特銳德()、世紀瑞爾()應收賬款凈額同比都有33%至110%不同幅度的上漲,它們的應收賬款金額前五大客戶中滿目充斥的都是鐵道系統相關公司,不占滿五席也有四席。

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